违约事件催生信用债市场裂变
*ST超日（002506）一纸公告，开启了我国债券市场实质性违约的序幕。光大证券分析师郜彦伟认为，现阶段无须担心爆发系统性信用风险的可能，但零星的信用事件仍将不断出现。华宝兴业基金固定收益部认为，作为我国债市首单违约事件，超日事件将对民营高收益债产生系统性冲击。
证券时报
朱凯*ST超日（002506）一纸公告，开启了我国债券市场实质性违约的序幕。由于早有预期，超日债违约对于市场交投的直接影响并不剧烈，也无法将其归类于资本市场“黑天鹅事件”。但值得注意的是，从公告这一刻开始，中国债市将由此分裂为“两个市场”。光大证券分析师郜彦伟认为，现阶段无须担心爆发系统性信用风险的可能，但零星的信用事件仍将不断出现。以超日债违约事件作为起点，在我国信用市场加速分化的大背景下，信用债市场将被明确地分割为“中高等级及城投债”和“低评级高收益债”两个市场。郜彦伟称，今年3月份是信用风险高发期。包括信托和债券等在内，3月份是年内第一波兑付高峰。据统计，当月信托到期228.8亿元，占全年11.5%；短融及产业债券等的还本付息额为3355亿元，全年占比14.64%；城投类约774亿元，占比13.59%。华宝兴业基金固定收益部认为，作为我国债市首单违约事件，超日事件将对民营高收益债产生系统性冲击。这将增加机构投资者的避险情绪，利好高等级债券等的安全资产。深圳一家中型基金公司固收总监表示，一旦开了先例，一定会有后续事件发生。随着各类违约事件的陆续爆发，信用品种与无风险利率品种之间的信用利差也会慢慢加大。对于“两个市场”今后将加剧分割的说法，该人士表示认同，并称对我国债券市场的长远良性发展有益。对于宏观*策是否将因此出现微调，市场人士认为不必期待过多。招商银行金融市场部高级分析师刘东亮认为，信用风险逐渐暴露时，希冀央行放松的呼声会趋于高涨，但央行依此去调整*策的概率并不高。“违约事件促使机构对投资更加谨慎，有利于金融机构的资金管理和理财市场健康发展，也有利于扭转利率过低的流动性环境。”他说。据中投证券统计，*ST超日此前已有多笔逾期记录，因此后期将会有债权人提出重组要求，“11超日债”则将面临折价回收的风险。中投证券认为，近年的山东海龙、新中基等类似事件早已提醒市场，需要打破以往的刚性兑付思维，在定价过程中更多考虑违约风险的存在。对于今后的投资策略，国泰君安证券认为，信用违约引发的“融资挤兑”将加大其他相关企业的债务展期压力，信用利差曲线仍将“走熊”。而相比国债等低风险避险品种而言，城投债可能是另一个次选产品。